證券投資組合新改革方案

　　文章是鴉片證券論文，主要講述了證券投資組合理論的發(fā)展和局限改革管理方案等等。本文選自：《證券市場導(dǎo)報(bào)》,《證券市場導(dǎo)報(bào)》建設(shè)性與創(chuàng)造性為宗旨，始終站在證券理論研究最前沿和實(shí)踐最前沿，逐步發(fā)展成為我國證券研究領(lǐng)域的前沿雜志，是金融界、證券界、企業(yè)管理界、高校經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的師生及有關(guān)專業(yè)人士的必讀刊物。所刊載文章、觀點(diǎn)及數(shù)據(jù)經(jīng)常被證券界、金融界、學(xué)術(shù)界人士引用，大量文章被轉(zhuǎn)載，在國內(nèi)外具有廣泛的影響。

　　摘要：理論指導(dǎo)實(shí)踐,實(shí)踐產(chǎn)生理論,二者相互作用的�，F(xiàn)代證券投資組合理論對(duì)證券市場局限性的克服,健康、穩(wěn)定的發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義。因此,要?jiǎng)?chuàng)造有利條件,促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展,進(jìn)而充分發(fā)揮現(xiàn)代證券投資組合理論的重要作用。

　　關(guān)鍵詞：證券投資,證券應(yīng)用,證券管理,證券論文

　　一、現(xiàn)代證券投資組合理論的發(fā)展

　　現(xiàn)代證券投資組合理論,由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬柯維茨在1952年提出。其意義在于建立一個(gè)最佳投資組合,也就是股票、債券等的最優(yōu)選取和最佳集合,以獲得最大的收益,同時(shí)將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。隨著證券市場的不斷發(fā)展,現(xiàn)代證券投資組合理論的意義逐漸顯現(xiàn)出來,也呈現(xiàn)出自身特有的發(fā)展方向。

　　(一)實(shí)用化

　　在實(shí)際應(yīng)用中,最初的現(xiàn)代證券投資組合理論十分復(fù)雜,一般人難以掌握,短時(shí)間內(nèi)也很難得出正確的結(jié)果。同時(shí),證券市場上的數(shù)字是不斷變化的,只要發(fā)生變化,就要重新進(jìn)行組合、計(jì)算。對(duì)數(shù)字計(jì)算不甚熟練的投資者來說,這是一個(gè)艱難的過程,而即便是比較專業(yè)的投資者,久而久之也會(huì)產(chǎn)生厭煩情緒。為了解決這一問題,相關(guān)人士提出了簡化證券組合分析的模式和方法,大大降低了現(xiàn)代證券投資組合理論的運(yùn)用成本,使得現(xiàn)代證券投資組合理論朝著實(shí)用化的方向不斷發(fā)展。

　　(二)自由化

　　如今,證券市場上的證券、基金種類繁多,投資者擁有多種選擇性�，F(xiàn)代證券投資組合理論通過不斷完善、融合,開始變得簡明、便捷,使得投資者可以根據(jù)自身需要、喜好等因素,綜合衡量證券產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益,進(jìn)行自由組合。也就是說,現(xiàn)代證券投資組合理論給予投資者的自由性很強(qiáng),不再將投資者固化為熱衷收集財(cái)富的形象,也不再對(duì)投資組合作出假定組合,比較來說,現(xiàn)代證券投資組合理論較之最初的理論模式在內(nèi)容和實(shí)用性上都有了很大的進(jìn)步。

　　二、現(xiàn)代證券投資組合理論的局限因素

　　自創(chuàng)立以來,我國證券市場有了長足的發(fā)展,但由于建立時(shí)間較短,在發(fā)展中也受到了一定因素的制約。

　　(一)證券市場本身的性質(zhì)

　　1.風(fēng)險(xiǎn)性。我國證券市場還處于初步發(fā)展階段,其自身存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性,使得現(xiàn)代證券投資組合理論通過投資組合來降低風(fēng)險(xiǎn)性的效果無法得到切實(shí)、有效的發(fā)揮。證券投資本身的風(fēng)險(xiǎn),可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)是無法通過企業(yè)自身力量規(guī)避的,因此,投資者不能依靠現(xiàn)代證券投資組合理論的有效應(yīng)用將風(fēng)險(xiǎn)化解。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)運(yùn)營、收益等因素而產(chǎn)生的、只對(duì)個(gè)別企業(yè)產(chǎn)生影響的一種不確定風(fēng)險(xiǎn),具體包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等,能夠通過現(xiàn)代證券投資組合理論將風(fēng)險(xiǎn)分散。研究結(jié)果表明,目前,在我國證券市場的總風(fēng)險(xiǎn)中,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比例較大。也就是說,運(yùn)用現(xiàn)代證券投資組合理論降低風(fēng)險(xiǎn)的可能性和效果都不理想。2.波動(dòng)投機(jī)性。目前,我國證券市場具有新型市場的特點(diǎn),受到各種不確定因素的影響,價(jià)格指數(shù)波動(dòng)性大,處于高波動(dòng)階段。并且我國股市的動(dòng)態(tài)市盈率偏大,具有資產(chǎn)價(jià)格泡沫的典型特征,投機(jī)性很大,泡沫成分太多。由于自身的這種性質(zhì),導(dǎo)致運(yùn)用現(xiàn)代證券投資組合理論的有效性降低。

　　(二)自身的缺陷

　　我國證券市場的發(fā)展還不夠成熟,目前存在的主要缺陷為:市場效用不明顯;投資者結(jié)構(gòu)不合理、投資觀念不成熟。1.市場效用不明顯�，F(xiàn)代證券組合理論是建立在有效運(yùn)行的證券市場的基礎(chǔ)上的,因此,證券市場各項(xiàng)作用的發(fā)揮對(duì)現(xiàn)代證券投資組合理論的有效應(yīng)用,具有重要意義。目前,我國證券市場尚處于初級(jí)階段,在市場體系、市場運(yùn)營理念和運(yùn)行模式上,還存在一定的不成熟因素,制約了現(xiàn)代證券組合理論效用的發(fā)揮。2.投資群體存在弊端�，F(xiàn)代證券投資組合理論對(duì)投資者的要求很高,要求投資者具有基本能夠應(yīng)用這一理論對(duì)證券進(jìn)行分析和選擇的能力,因此,投資者必須同時(shí)具備執(zhí)行力和知識(shí)性。然而,目前我國投資者群體還不成熟,存在一定的弊端。首先,我國投資者中的個(gè)人投資者占比比較大,機(jī)構(gòu)類型的投資者較少,以個(gè)人投資者為主的證券市場具有較大的不確定性,也不利于監(jiān)管。其次,我國投資者的總體文化水平較低,對(duì)于專業(yè)性強(qiáng)、理論復(fù)雜的證券投資知識(shí),大多數(shù)人無法消化和理解。個(gè)人投資者大多是通過口口相傳或書籍、網(wǎng)絡(luò)獲取投資信息,多數(shù)是一知半解,在做具體的投資決策時(shí),要么跟風(fēng),要么盲目選擇。

　　三、創(chuàng)造有利條件,充分發(fā)揮現(xiàn)代證券投資組合理論的重要作用

　　(一)發(fā)揮政府職能,減少干預(yù)

　　我國的證券市場是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期建立的,發(fā)展時(shí)間較短,本身存在一定的弊端。而且,相關(guān)法律、法規(guī)不完善,管理方法不充分,這些掣肘之處無法運(yùn)用證券市場本身的力量來消除。因此,政府要充分發(fā)揮宏觀調(diào)控作用,運(yùn)用自身的職能,有效引導(dǎo)證券市場的健康發(fā)展。同時(shí),政府宏觀調(diào)控的方式和力度要控制在一定的范圍內(nèi),要善于發(fā)揮政府職能的指導(dǎo)作用,而減少直接干預(yù),給予證券市場足夠的發(fā)展空間。

　　(二)完善法律法規(guī),監(jiān)管到位

　　目前,現(xiàn)有的證券法規(guī)專業(yè)性較強(qiáng),實(shí)用性差;限制范圍小,標(biāo)準(zhǔn)不明確,使得證券市場上的不規(guī)范和違規(guī)行為屢屢發(fā)生。因此,必須加快制定和完善相關(guān)法律法規(guī),增強(qiáng)實(shí)用性和監(jiān)督力度,保障證券市場的良好運(yùn)作,維護(hù)投資者的利益。我國證券市場的管理部門眾多,常常出現(xiàn)交叉管理或推諉責(zé)任、不作為的現(xiàn)象,導(dǎo)致監(jiān)管上漏洞重重。因此,相關(guān)部門應(yīng)積極發(fā)揮自身的職能,形成獨(dú)立又相互聯(lián)系的監(jiān)管模式,保證證券市場的良好運(yùn)行。同時(shí),要健全舉報(bào)監(jiān)督制度,提高社會(huì)監(jiān)督力度。

　　(三)提高信息效率

　　證券相關(guān)信息的順暢流通,是證券市場和投資者準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)和收益的一個(gè)重要途徑。針對(duì)我國證券市場信息效率低下的問題,相關(guān)部門要不斷加強(qiáng)信息的傳播效率,保證證券信息的公開性、及時(shí)性、有效性。首先,要保證證券信息被相關(guān)人員所了解,確保信息對(duì)稱。只有保證所有投資者都擁有對(duì)等的信息知曉權(quán),才能使證券市場實(shí)現(xiàn)公平性原則。其次,保證所有的有效信息都能夠及時(shí)傳遞。及時(shí)、有效的信息獲取,能夠給予投資者足夠的時(shí)間去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或調(diào)整投資組合。再次,確保信息以最快的速度傳遞出去,以保證其有效性。